央媒关注口腔连锁困境：八成机构入不敷出，规模越大亏损越多？

近日，瑞尔集团有限公司公告称，本公司全资附属公司上海瑞彬管理咨询有限公司与无锡通善医院管理有限公司、无锡善行天下投资合伙企业（有限合伙）及无锡市通善口腔医院有限公司签署投资协议。

据此，上海瑞彬有条件同意收购无锡通善51%的股权。由此看，头部民营口腔机构扩张步伐加速。

事实上，医疗投资界素有“金眼银牙”的说法，2021年我国口腔医疗服务市场整体规模达到1450亿元，口腔医疗赛道成为资本眼中的“香饽饽”。

但某医疗投资机构投资总监向《证券日报》记者表示，目前80%的民营连锁口腔机构都处于亏损状态，且上市公司数量较少。

在大众印象中，“看牙贵”已成共识，为何还会有八成连锁口腔机构亏损，钱去哪了？为此，记者展开深入调查，试图还原口腔赛道现状。

01｜客单价高扩张乏力

02｜民营机构谋求上市

国内口腔医疗产业链上游为耗材及器械制造商，中游主要为各级经销商及口腔医疗信息化平台，下游为各类口腔医疗服务机构。

口腔医疗服务市场主要有两大成长逻辑，其一，受益于健康意识与美学意识的加强，以及人均可支配收入和支付能力的提升；其二，老龄化带来口腔医疗需求，社会人口结构的变化导致牙齿缺失、牙科疾病等发病率上升，市场前景的确定性较高。

因此，口腔医疗服务市场的渗透率提高，推动市场较快增长。灼识咨询报告显示，中国口腔医疗服务市场从2015年的923亿元增长至2020年的1628亿元，复合增速达12%，且有望在2030年突破5000亿元。

北京盖德口腔品牌总监刘洪波向《证券日报》记者表示，2015年至2016年，民营口腔医疗机构迎来一波投资热潮，近两年资本逐渐回归理性。

口腔医疗行业也曾出现一波冲击IPO热潮。中国口腔医疗集团六度递表港交所，2021年，恒伦医疗、小白兔口腔相继公布IPO进程；同年9月份，牙博士公布谋求在港上市的消息。目前，上述机构均上市未果。

目前已上市的口腔医疗机构有5家，其中通策医疗在A股上市，瑞尔集团于香港上市，另有蓝天口腔、华美口腔、可恩口腔等在新三板上市。其中，通策医疗市值最高，为500.17亿元。

此外，产业链上游的口腔医疗器械及耗材公司上市数量明显高于下游。目前有9家已上市，其中时代天使、现代牙科、佳兆业健康等3家公司于港交所上市，国瓷材料、新华医疗、美亚光电、康拓医疗、迈普医学、瑞康医药等6家公司于A股上市。

03｜“小而美”还是规模化？

艾瑞咨询报告显示，中国口腔医疗服务市场竞争已进入红海阶段。市场整体呈现僧多粥少的竞争状态。部分城市的市场竞争已进入白热化阶段。

在此背景下，国内口腔医疗市场存在诸多发展痛点。上述投资总监向记者表示，首先，市场竞争激烈，口腔医疗行业有明显的信息不对称特点，民营企业依然存在收费、服务价格不透明等问题，进一步导致获客成本高。

其次，头部机构依然是在亏损中扩张。另外，口腔医生人才供给严重不足且培养周期长亦是行业共同面临的痛点。

有口腔医疗行业研究者表示，“规模化未必是好模式，小而美更适合市场。”

盖德口腔创始人、首席专家黄懽向记者表示，盖德口腔定位“小而美”，做专家型高端诊所，“把高端齿科做到全国连锁，本身就是一个伪命题，因为顶尖医生的数量是有限的”。

北京思哲科技有限公司总经理王浩唯向《证券日报》记者表示，医生创业走小而美，投资人做连锁，目标不同，所选路径也有所不同，未来应该会多种模式并存。

针对行业未来的发展格局，通用环球医疗集团有限公司投资部产业投资总监高朝新向《证券日报》记者表示，需要公立医院利用品牌优势及对医生核心素养的培养优势，把整个市场做大，满足大众消费者治疗基础疾病的需求的同时，培养更多行业人才；民营口腔医院则可以满足消费者追求更高端的服务。